《数字货币交易所研究报告》全文

从用户的角度来看，一个优秀的数字货币交易所至少应该具备以下条件：（1）安全性高：资金安全、信息安全；（2）平台流动性好：交易量、交易深度； (3） 交易手续费低； (4） 交易速度快，用户体验好； (5） 有足够的交易对； (6） 无资金限制（如限提款） /或减慢提现）；（7）支持多种衍生；（8）API接口可用。

因此，数字货币交易所的要素资源体现在平台安全、用户体验、流量、资金储备、技术能力、金融产品化能力等方面。从政府监管的角度来看，牌照和资质也是交易所正常运营的主要因素。

1. 监管和资格

地方政府的监管政策是数字货币交易所的命脉，不利的政策调整会给交易所的生存带来系统性风险。

2017年初，人民币对比特币的交易量占全球法币交易量的90%甚至95%以上。面对过热的市场行情，中国政府多次发布风险预警和相关监管政策。自1月6日以来，央行已在33天内六次采取行动对比特币市场进行整顿。2月9日，OKCoin、火币、btcC三大平台暂停比特币提现业务。在此期间，OKCoin、火币和BTCC在全球比特币交易中的市场份额从95%以上下降到20%左右。

数字货币是新兴产业，地方政府的监管措施仍处于探索阶段。政策调整对交易所生态具有决定性作用。

图：2017年1-4月全球BTC交易市场份额

数据来源：2017 年全球加密货币基准研究，bitcoinity.com

除中国外，日本、美国和欧洲国家已将数字货币交易所纳入监管体系，数字货币交易需要取得相关牌照，并在主管部门监管下合法运营。

2018年以来，无论是亚太地区还是欧美地区，地方政府对交易所无证经营的监管日趋严格，资质合规对于交易所的生存越来越重要.

以日本为例，2018年3月8日，日本金融厅连续发布8个“清理令”，成立“虚拟货币交易从业者研究会”，开出7个罚单，2个直接关闭下来，5人被要求整改。停产原因是两家交易所存在私自持有用户存款、多次未执行用户确认交易等违法行为。头发等

数字货币产业链环节包括数字货币项目、交易所、钱包、媒体服务、矿场、支付等环节。交易所是最赚钱的环节之一，也是最有影响力的环节，因为它们控制着数字货币项目上市交易的渠道。

彭博社根据交易所 24 小时交易量计算了 2018 年 3 月某一天各大交易所的手续费收入。手续费率以各交易所官网公告为准。手续费率的计算方法比较复杂，一般在交易金额的0.1%-0.3%之间。

图：各大数字货币交易所手续费收入计算（单日）

数据来源：Bloomberg、CoinMarketCap.com 2018 年 3 月数据

计算结果显示，币安（Binance）、Upbit等大型交易所单日交易手续费收入超过300万美元，年交易手续费收入有望超过10亿美元。火币、Bittrex、Bithumb 和 OKex 的单日费用也超过 100 万美元。交易所的盈利能力是惊人的。

五、 数字货币交易所的商业模式

数字货币交易所的盈利模式

数字货币交易所主要通过收取交易手续费、项目挂牌费、赚取数字货币做市商的差价等方式获利。

许多数字货币交易所还发行平台币作为融资手段，作为交易所社区生态的代币。据不完全统计，目前有20多家交易所发行平台币，包括币安的BNB、火币的HT、OKex等。KuCoin的OKB火币数字货币交易所下载，KuCoin的KCS火币数字货币交易所下载，Dew的DEW等。

平台币主要有以下功能：(1）手续费优惠；(2）享受平台分红；(3）投票上币；(4）平台回购；( 5）作为平台交易的基础货币，增加流动性；（6）享受平台特色活动；（7）成为平台燃料。