在比特币飙升期间，我从市场上发现了什么？

比特币进入7月以来，在比特币ETF有望推出的消息提振下，经历了一波波波澜壮阔的行情。 不到一个月的时间，比特币价格从5800点飙升至最高近8500点，涨幅达46%。 %，创近两个月新高。 数字货币总市值也在7月25日突破3000亿美元，目前报3016.42亿美元。 市场情绪在萧条了半年之后迅速被点燃。 暴涨，均接近年内新高，甚至创历史新高，如bitmex，北京时间2018年7月25日08:42，近24小时交易量突破100万个比特币第一次。 以美元计算，超过800亿美元……

图表：比特币价格和交易量

这种上涨完全是出于预期的推动，我对它的热情感到惊讶。 笔者在市场上还发现了几个有趣的现象，如下：

又是USDT

北京时间6月16日，Chaindigg数据显示，昨日晚间23:26:50出现一笔USDT大额交易。 地址1NTMakcgVwQpMdGxRQnFKyb3G1FAJysSfz一次性向地址1KYiKJEfdJtap9QX2v9BXJMpz2SfU4pgZw转入1亿USDT。 这两个钱包地址分别属于TETHer Treasury和bitfinex。

北京时间6月25日晚，根据泰特官网发布的消息，泰特又增发了2.5亿枚USDT。 截至目前比特币最高涨到多少钱，全球已发行的USDT总量约为30.2亿枚，折合30.2亿美元。

图：BTC价格

以上就是这次比特币崛起之前发生的事情。 将这两个事件放在价格图表中，一目了然。 USDT是否是比特币价格上涨的推手，目前还没有直接的证据可以证明。 但一份匿名调查报告指出，从2017年3月29日到2018年1月4日，USDT共发行了91次。 而48.8%的比特币价格暴涨发生在USDT发行进入Bitfinex钱包后的两小时内。 USDT会退出舞台吗？ 笔者认为，USDT之所以能够成为币圈的“中央之母”，主要是因为大多数国家切断了法币与数字货币的兑换通道，使其成为普通投资者进入币圈的入场券. 随着货币的成熟和被更多国家所接受，通道很可能会再次打开。 届时，USDT这个“法币本位”代币将彻底失去价值。 最近流行的比特币ETF就是最好的例子。 一旦获得批准，投资者可以直接使用美元购买比特币ETF，无需通过USDT。

杠杆的“牛市”

此次比特币成交量上涨，笔者通过对交易量的统计发现，对交易量贡献最大的是合约交易平台Bitmex和okex。 尤其是Bitmex，7月24日，BTC合约交易量再创历史新高，达到100万个BTC，位居全球BTC交易量第一，与排名第二的FCoin交易所BTC/USD相差四分之二比双。 OKEX上BTC虚拟合约持仓总量从7月21日的7.5万手增加到7月24日的13.6万手，增长了81%。

图：OKEX比特币虚拟合约持仓总量（单位：个）

图：比特币24h交易量交易所排名（亿美元）

在这两个平台交易过的投资者都知道，OKEX比特币合约支持最大20倍杠杆，而Bitmex支持最大100倍杠杆。 杠杆交易的最大特点是您只需支付少量资金即可购买价值。 数倍甚至数十倍的数字货币合约量，而排名第一的Bitmex交易量几乎是所有交易平台的总和，因此结论很明显，本轮比特币价格暴涨完全是高杠杆驱动的，而实际流入的资金量则大打折扣！ 在高杠杆驱动的牛市中，一旦后市发生变化，价格将成倍下跌！ （可以参考2015年6月A股去杠杆后的走势）

图：BITMEX与bitfinex交易量对比

一将成万骨亡

比特币的这次上涨有一个非常鲜明的特点——山寨币的滞涨。 今年4-5月的小牛市，往往是“比特币搭台，山寨币唱戏”。 比特币价格先是上涨提升了市场整体风险偏好，随后资金逐渐流入山寨币，带动山寨币暴涨。

图：4-5月主流货币涨幅

这一次，几乎所有山寨币对比特币的价格都持续下跌，个别币种甚至跌破新低。 表明大多数代币相对于比特币的涨幅处于滞涨状态。 这里科普下，XXX/BTC的行情是一个相对强弱的概念。 如果交易对价格上涨，则表示XXX币种价格强于BTC。 一起来看看本次TOP10主流币对BTC的走势。

图：主流币/BTC走势

为什么会出现这种现象？ 逻辑很简单。 首先，此次上涨的推动力是市场对SEC可能通过比特币ETF的预期，尤其是全球最大ETF供应商贝莱德宣布进军数字货币市场的消息，彻底引爆了市场。 一旦通过，比特币将成为机构资金唯一可以投资的“合规”数字货币，比特币自然成为资金的首选目标。 其次，也是上述第二种观点的体现，“本轮比特币价格暴涨完全是高杠杆驱动，实际流入资金大幅减少”。 更深层次的原因在于此。 此次流入数字货币的资金量严重“虚胖”，不足以支撑其他数字货币的普遍上涨。 在水龙头效应下，甚至出现了资金从山寨币流向比特币的现象。 未来数字货币市场可能会和成熟的股票市场接轨，强者恒强，更多的会回到“仙币”（类似于港股的仙股）。

至于SEC通过比特币ETF的可能性？ 以下是我个人的一些看法和看法：

在笔者的一篇《深度点评：贝莱德进军数字货币市场》一文中，详细解释了比特币ETF的推出将如何影响价格。 感兴趣的读者可以点击链接查看文章最后一段。 比特币ETF推出的最大好处在于，机构投资者可以“合规”地投资于加密数字货币的“实体”市场。 但一切都只是一种期待。 在我看来比特币最高涨到多少钱，阻止 SEC 通过比特币 ETF 的最大障碍是无法控制的现货市场。 笔者统计了目前前100个最富有的BTC地址，总持仓占比仅为19.12%，Top5持仓占比仅为3.76%，且Top5地址均为交易所地址，代表了市场上最活跃的比特币持仓用户. 其他 80% 不活跃的比特币现货在哪里？ SEC担心的是，一旦比特币ETF上市，在大量机构投资者参与之后，那些无法辨认的、大量“不活跃”的比特币，后期是否会形成一个“有组织”的群体，对比特币 ETF 形成负面影响。 负面影响。

图：top5 最富有的比特币地址

图：TOP100比特币地址占比（%）

SEC担心的“有组织的行为”并非空穴来风，因为比特币上游的矿池已经形成了绝对的寡头垄断。 而那些不活跃、无法统计的比特币点，则掌握在寡头矿池中的矿工手中。 这些大型矿池80%掌握在中国矿工手中。 算力排名前两位的BTC.COM和AntPool都是同一家公司比特大陆旗下的矿池，占总算力的35%。 根据比特大陆在港交所上市披露的数据，去年比特大陆在挖矿和加密货币上的投资接近10亿美元！ 中国对上游矿池的绝对垄断，让SEC对比特币ETF持谨慎态度。 试想，世界上有哪一种金融产品是以美元计价，现货交易商由中国控制的？ 难怪美国商品期货交易委员会（CFTC）主席J. Christopher Giancarlo在评论CFTC在加密货币领域的监管问题时表示，CFTC还没有准备好在加密货币现货市场推动更多权力。

照片：中国矿池集中度

比特币价格在不到一个月的时间里上涨了近50%，预期严重透支。 7月24日各大交易所成交量的激增，似乎也预示着风险的来临。 其中，成交量的激增也是卖单激增的体现。 正如笔者前面所说，杠杆驱动的牛市来得很快，一旦出现不符合市场预期的消息，杠杆带来的价格暴跌将比预期更大。 更糟糕。 但总体而言，自2018年下半年以来，市场监管环境对数字货币友好了许多。 我们看到更多的大型金融机构在摩拳擦掌。 我们也感叹美国作为金融强国对新兴技术的包容和发展的态度。 数字货币的一切都开始变得清晰起来，或许它的野蛮草根时代离我们越来越远了。